真实的单亲乱子自拍对白

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    2009年豆粕期貨回顧

    作者 廣惠 瀏覽 發布時間 2009/12/11

    在經過了半年的連續下跌后,2009年國內豆粕市場開始有所回暖;厥兹甑淖邉,“震蕩”與“攀升”,成為概括全年期貨行情的兩個關鍵詞。整體來看,2009年的豆粕市場走勢主要可以分為三個階段:

    第一階段:2009年1月~6月初

    上半年,南美減產和美豆庫存降低的炒作,再配合上世界經濟的復蘇,豆粕期貨價格開始回暖。但是其中也出現了“H1N1流感”等小插曲,豆粕價格步履蹣跚地站上每噸3200元。

    第二階段:2009年6月份~9月份

    美豆生長期天氣良好,美國農業部對新年度大豆產量的預估持續上升,創紀錄的單產令國際大豆價格整體備受承壓,大連豆粕期貨價格回落至每噸2700元附近。

    第三階段:2009年9月份~12月份

    全球經濟的復蘇,美元的貶值給大宗商品價格帶來了有力的支撐。同時,正值大豆收割季節,美豆產區的降雨導致收割延誤,短期庫存緊縮,提振了豆類市場。而國內,由于國家前期大量收儲,大豆供應出現了斷檔,油廠停機現象較為普遍,市場貨源供應緊張,豆粕現貨價格持續攀升,帶動期貨價格再上每噸3000元。

    2009年的豆粕現貨市場,整體呈現一種震蕩上升的態勢。大連地區現貨價格自每噸3200元起步,第四季度因進口大豆延遲到港,豆粕庫存緊缺,價格一度漲至每噸3750元,部分地區港口更是高達每噸3800~3900元。在養殖行業回暖,養殖效益增加的環境下,豆粕現貨價格穩步向好,而期貨價格則受制于美盤等因素的制約,期價價格沒有走出穩定的上漲行情,全年期現價差一直保持在高位。

    影響2009年豆粕市場走勢的主要因素

    宏觀經濟對豆粕市場價格的影響

    自2008年金融危機以來,全球貨幣供應量增長速度明顯超過了實際GDP增長速度,2009年全球流動性過,F象開始出現。尤其是目前以美國為代表的主要西方國家奉行的寬松貨幣政策,使得全球資本的流動性過剩問題表現尤其明顯。

    由于國內外對人民幣升值的預期較高,以及所預期的美元儲蓄利率依然保持低位,國際上的過剩資金和流動資本紛紛看好人民幣升值,因此大量涌入中國市場。2009年前三季度熱錢涌入規模達到2190億美元,折合人民幣相當于1.5萬億元左右。這樣大規模的熱錢涌入中國市場,加重了中國貨幣的流動性過剩。而流動性過剩的消化一般有兩個途徑,即通貨膨脹或資產價格上漲。從2009年國內的CPI和PPI數據來看,11月CPI如期轉正,PPI降幅也在迅速收窄中,12月有可能轉正,因為已經連續幾個月出現環比正增長。2009年以來通縮情形逐漸減輕,CPI、PPI季調環比趨勢先后于二季度轉正,通脹壓力在加大。

    2009年飼料養殖行業復蘇

    2007年~2008年上半年,在政府的扶持之下,養殖戶集中補欄,我國生豬市場呈現了一波牛市格局,能繁母豬的存欄量顯著回升,國內生豬存欄水平開始進入周期性的偏高水平。受此影響,2009年上半年,國內生豬價格持續下跌。4月份,受全球暴發的甲型H1N1流感的影響,豬價跌勢加劇,多數養殖戶每頭虧損100元~300元。

    當豬糧比價連續數周低于國家預警平衡線之時,國家宣布啟動凍豬肉收儲政策,國內豬價因此自低谷企穩并反彈。6月13日,當商務部宣布正式啟動凍豬肉收儲工作以后,豬價反彈力度加劇,不少地區豬價每500克一度超過5.5元的水平,養殖戶盈利水平在每頭100元~200元,偏高盈利甚至達到每頭300元。養殖效益重新回到盈利區間,生豬存欄量也逐步上升。

    然而,國內主要飼料原料價格在下半年的震蕩走高,卻成為了影響生豬養殖效益的最主要成本因素。特別是玉米,在傳統秋糧上市季節,玉米價格并未出現明顯回調,在短暫調整之后繼續上揚;而豆粕價格也自4月份跌至年內低谷之后,呈現震蕩上揚的態勢。特別是11月中旬到12月中旬,在美豆收獲期推遲近一個月的影響下,我國進口大豆到港相對集中的時間由11月份推遲到12月至2010年1月份,豆粕價格在12月上中旬大部時間在每噸3700元~3800元的偏高區間,較11月份每噸上漲150元~200元,部分內陸地區由于豆粕缺貨,現貨價格每噸高達3900元~4000元。豆粕價格的上漲帶動了其他蛋白原料的走高,國內雜粕、氨基酸等價格也都呈現大幅上揚的態勢,使得飼料成品料價格被迫上調,養豬成本也隨之抬升。

    不過,由于豬價四季度漲幅較大,在飼料成本上升之后,生豬養殖盈利仍每頭可達到100元~300元,因此在當前飼料成本上升的情況下,生豬養殖企業依然有一定的盈利空間。2009年全年國內生豬存欄水平始終保持在4.5億頭以上的高位,其中能繁母豬存欄量持續占據生豬存欄比重的10%以上,明顯超過正常合理比重8%的水平。生豬存欄水平偏高,對豬飼料需求起了重要的支撐作用。

    從我國飼料月度產量可以看出,2009年1月~11月飼料月度單產都高于前三年的同期水平。2009年11月,中國規模以上飼料加工企業的產量總計達到1325萬噸,同比增長32%;1月~11月累計產量為12181萬噸,同比增長25%。

    飼料價格雖大漲,但生豬養殖戶養殖積極性仍然保持正常。相對而言,家禽養殖業對飼料成本大幅上升臨近承受底線,目前不論是蛋禽養殖還是肉禽養殖,盈利水平普遍微薄,飼料價格稍有提升,均可能導致養殖企業虧損,因此飼料提價對于養殖積極性存在不利影響,這從年底前的肉雞補欄積極性較差可見一斑。

    相關粕類價格走勢

    根據美國農業部發布的報告,2009年中國花生產量為1272萬噸,比早先的預測下調了62萬噸,低于上年的1430萬噸。同時,2009年中國油子也出現了減產,從而帶動了大豆進口需求。中國海關統計數字顯示,2009年11月份我國大豆進口量為288.7萬噸,1月~11月為3777萬噸,比去年同期相比增加10.65%。據國家糧油信息中心發布的報告,中國2009年全年大豆進口料為4248萬噸,同比增504萬噸,增幅13.5%。

    由于豆粕與棉、菜粕之間的價差變化,對其在飼料中的使用比例影響較大。2009年以來,豆粕價格整體平穩運行,而棉粕和菜粕價格卻出現了較大的漲幅。雖然近期雜粕價格也逐步止漲企穩,個別地區小幅調整,但整體價格也已調整至較高位置,與豆粕之間的價差亦隨之縮進。

    從目前的價格來看,國內豆粕與菜粕和棉粕的價差分別在每噸1600元和1100元左右。相對來說,菜粕具有一定的價格優勢,但由于目前菜粕庫存極低,加之菜粕主要應用于水產飼料,而天氣的轉冷,使得其需求量逐漸減少,因而對豆粕需求的影響也顯得比較有限。另外,加拿大進口菜子事件仍未解決,后期緊張的供應局面可能繼續推高菜粕價格,這將使其對豆粕的價格優勢繼續縮小。而棉粕目前的競爭優勢并不明顯,再結合蛋白吸收率及適口性等指標,其對豆粕市場的影響不大。

    壓榨利潤變化

    2008年年底,隨著美盤跌入低谷,相對便宜的進口大豆源源不斷地進入我國大豆市場,油廠大豆壓榨利潤迅速竄高,進口大豆壓榨利潤每噸一度高達550元,國產大豆壓榨利潤也達到了每噸500元。過高的壓榨利潤也導致2009年以來,油廠加大了開工率,部分大型大豆加工企業上半年加工量增長了35%左右。油、粕產量的快速增長使得今年以來,大豆壓榨利潤震蕩回落。據統計,11月國產大豆加工利潤為每噸124元,進口大豆壓榨利潤為每噸134元。
     

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